FRB官网10月6日发表了《美元的国际作用》一文，回顾了美元在国际储备、货币和交易中的使用。 从大多数衡量标准来看，美元是主要货币，美元对美国在全球GDP中的份额在国际上起着举足轻重的作用。 但是，这一主导地位不应该被视为理所当然。 最后，讨论了美元地位可能面临的挑战。
人们普遍认为美元是价值的保存手段
货币的一个重要功能是作为价值的保存手段。 货币作为价值储存手段的指标之一是在官方外汇储备中的使用情况。 2021年美元占全球公布的官方外汇储备的60%。 这个比例从2000年的71%下降了，但远远超过了其他所有货币，包括欧元(21% )、日元(6% )、英镑(5% )、人民币(2% )等。 因此，尽管各国在过去20年中在一定程度上实现了外汇储备的多元化，但美元仍是主要的储备货币。
这些官方美元储备大部分以美国国债的形式持有，官方外国投资者和民间外国投资者对美国国债的需求很高。 截至2021年1季度末，7.0万亿美元或33%的流通国债由外国投资者持有，42%由民间国内投资者持有，25%由联邦储备系统持有。 虽然外国投资者持有的美国国债的份额比2015年的近50%有所下降，但目前外国投资者持有的国债份额与欧元区以外的投资者持有的欧元区政府债务份额等同，高于外国持有的英国和日本国债的份额。
外国投资者还持有大量纸币。 海外持有的美元纸币的价值，无论从绝对值还是从发行纸币的一小部分来看，都在过去20年中有所增加。 联邦储备委员会官员估计，截至2021年第一季度末，外国人持有的美元纸币超过9500亿美元，约占已发行美元纸币总额的一半。
美元在国际交易和金融市场上占主导地位
货币的国际作用也可以通过其作为交换媒介的用途来衡量。 最近对全球贸易和国际金融交易货币构成的一些研究强调了美元在国际上的主导地位美元是世界贸易中最常用的货币。 1999年至2019年间，美元占美国贸易单据的96%，亚太地区的74%，世界其他地区的79%。 唯一的例外是欧洲，在那里欧元占主导地位。
在一定程度上，美元作为交换媒介发挥着主导作用，因此美元也是国际银行业的主导货币。 约60%的国际和外汇债务(主要是存款)和债权；主要是贷款)以美元计价。 2000年以来，这一份额相对稳定，远远超过欧元(约20% )。
在危机时期美元融资需求特别旺盛的情况下，外国金融机构可能会面临获得美元融资的困难。 作为回应，美联储(FRB )宣布了两个计划，缓解国际美元融资市场危机带来的压力，缓解了国内外对公司和家庭信贷供给的紧张影响。 2013.5-2009年金融危机期间，为了确保美元融资可以继续使用，FRB引进了几个外国央行和临时交换额，其中一些在2013.5-2010年3月新冠引发的肺炎危机期间成为永久。 2020年3月，FRB增加常备交换额的操作频率，引入了更多的交易对手和临时交换额。 6FRB还推出了可供外国和国际货币当局使用的回购工具。 其账户位于纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York ) 6，该工具在交换额和国际货币基金组织的回购工具上都是永久化的。 2021.7-2009年金融危机期间，FRB增加了常备交换额的操作频率，引入了更多的交易对手和临时交换额。 授权用户知道，在危机期间，可以获得稳定的美元资金来源。 这些交换额在2008-2009年金融危机和2020年新冠引发的肺炎危机期间被广泛使用，未偿还总额分别达到5850亿美元和4500亿美元(见图7a )。 其他央行也设定了交换额，但欧洲央行和其他央行提供的以美元计价的交换额几乎没有用(见图7b )。 这一事实清楚地表明，美元融资对许多国际活跃银行的运营是多么重要。
由于危机时期对美元融资的需求特别高，外国金融机构可能会面临获得美元融资的困难。 作为应对，美联储出台了两个计划，缓解危机带来的国际美元融资市场压力，减轻压力对国内外公司和家庭信贷供给的影响。 2020年3月的COVID-19危机期间，FRB增加了常备交换额的操作频率，引入了与其他交易对手的临时交换额。 美联储还推出了外国和国际货币当局可以使用的回购工具，提高了美元作为世界主要货币的地位。
外币债务的发行——公司以本国以外的货币发行的债务3354也由美元主导。 2010年以来，以美元计价的外汇债务比例一直维持在60%左右。 这使得美元远远领先于欧元，欧元的份额达到了23%。
美元需求的许多来源也反映在美元在外汇交易中的高份额上。 根据国际清算银行最近的央行调查，2019年4月，全球约88%的外汇交易买入或卖出了美元。 这个比例在过去的20年里一直很稳定。
总体而言，美元在过去20年的主导地位稳定
回顾过去20年世界美元的使用情况，我们可以看到美元在世界上的主导地位和相对稳定的作用。 为了说明这一稳定性，构建了国际货币使用的综合指数。 该指数基于能够提供时间序列数据的5种货币使用量的加权平均值进行计算。 也就是官方货币储备、外汇交易量、未偿外汇债务工具、跨境存款和跨境贷款。 2008年全球金融危机以来，美元指数水平稳定在75左右，远远领先于其他所有货币。 欧元的价值排在第二位，约为25，其价值也相当稳定。 过去20年人民币的国际使用量有所增加，但它达到了约3的指数水平，分别落后于约8、7日元和英镑。
短期内美元地位似乎不太可能下降
最近由美元主导的挑战似乎有限。 但从长远来看，美元的国际地位面临挑战的风险更大，近期的一些事态发展可能会促进其他货币在国际上的使用。
欧盟(EU )是一个大规模的经济区块，拥有金融市场、普遍自由贸易、强大稳定的机构，因此欧洲一体化程度的提高可能成为挑战的来源。 在新冠引发肺炎危机期间，欧盟制定了史无前例的联合支持债券发行计划。 随着财政一体化的发展，欧盟债券形成巨大且流动性高的市场，欧元作为货币存款可能会更有吸引力。 加强欧盟主权债务市场基础设施，引入数字欧元，有可能加速这种一体化。
挑战美元主导地位的另一个因素可能是中国的持续快速增长。 以购买力平价计算，中国的GDP已经超过了美国的GDP。 中国现在也是世界上最大的出口国，但进口额落后于美国。 更广泛地使用人民币有严重的障碍。 重要的是，人民币不能自由兑换，中国资本账户不开放，投资者对中国机构的信心相对较低。 所有这些因素都使得人民币无论何种形式对国际投资者都没有比较大的吸引力。
变化的支付结构也可能挑战美元的主导地位。 例如，私营企业和官方数字货币的快速增长可能会减少对美元的依赖。 除了不断变化的消费者和投资者的喜好和新产品的可能性外，还可以在一定程度上改变成本和收益的平衡，克服一些有助于保持美元领先地位的惯性。
总之，如果没有大规模的政治或经济变化，损害美元作为价值储存或交换媒介的价值，同时提高美元替代品的吸引力，在预期的未来，美元很可能仍将成为全球主导的国际货币。
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